编者按：本文来自微信大众号“互联网与文娱怪盗团”（ID：TMTphantom），作者 裴培，36氪经授权发布。
此时此刻，咱们对游戏职业的观念是什么？
商场复苏的获益者是“腾讯系”和笔直品类：在版号康复发放之后，经过一段产品“空窗期”，从2019年5月开端，手游商场进入了复苏期。《平和精英》《明日方舟》《跑跑卡丁车》《龙族梦想》《闪烁暖暖》……这些爆款新游，大部分能够归为两类：第一是腾讯署理或自研产品，第二是二次元、女性向、沙盒等笔直新式品类。它们将是商场复苏最大的获益者。
腾讯、网易、B站，几家欢乐几家愁：腾讯进一步稳固了在手游商场的控制位置，就连一向比较单薄的沙盒、女性向品类，都正在大步赶上；它的自研实力有了很大的进步。网易则受困于产品荒、版号荒，加上资源歪斜到海外商场，估量到2019年末才干迎来国内商场的拐点；它的研制思路正在变得越来越像腾讯。B站署理的新游戏没有取得很大成功，可是在《明日方舟》等联运游戏上斩获颇丰，进一步证明了自己的二次元游戏导流才能。
内容质量越来越重要，品类立异是王道：仅仅依托途径和商场推广就能制造爆款游戏的时代，一去不复返了。用户越来越挑剔、分解，游戏公司不光要高度注重产品质量，还要做出品类立异。《明日方舟》的爆红源于“二次元+塔防”的混搭，《主力兵士》则在射击电竞范畴做出新的测验。咱们无法猜测下一个产品风口，可是产品线更广、更注重立异的公司必定会获益。
出资者应该注重哪些方面？
腾讯控股在游戏商场的比例仍在不断扩张，2019年暑期档是历年以来的最强；它的产品储藏涵盖了各个品类、各个方针用户，并且还有DNF等超级IP没有移植到移动端。在历史上，出资者往往以为腾讯的流量根底较强、游戏质量一般；现在，腾讯在自研实力方面也走在了商场前列。
哔哩哔哩的游戏事务一同面临着机会和应战：二次元游戏商场趋于“主流化”，爆款产品不断涌现，这是机会；“用户自动找产品”成为潮流，使得独立CP更倾向于自主发行游戏，这是应战。不管如何，B站对二次元游戏的导流才能再次得到验证，呈现下一个独家署理爆款仅仅时刻问题。
完美国际是国内极少数具有全途径、全品类自研实力的游戏公司，一同占有了“腾讯系”和“笔直品类”两条主线；强壮的主机和端游研制才能，是持续立异的确保。世纪华通旗下的盛趣（隆重）游戏，在发行端具有与腾讯的杰出联系，在产品端现已远远超出了《传奇》《龙之谷》等经典IP、进军新品类，2019-2020年将是一个产品上升期。
危险提示：监管危险；新产品不达预期；游戏生命周期耗尽；估值偏高。
“两个半”游戏发行巨子，有人欢欣有人愁
时至今日，在我国的游戏发行商场，能够说存在“两个半”巨子：腾讯、网易是名副其实的两巨子，别的“半个”则是B站。其间，腾讯在自研和署理产品方面都占有着绝对优势，特别拿手高DAU产品；网易首要是自研产品，在MMORPG范畴的控制力较强；B站现在以署理产品、泛二次元品类为主。本年上半年，腾讯气势很猛，网易处于守势，B站喜忧参半；咱们估量这个趋势将持续到本年年末或下一年年头。
腾讯：产品数量多、质量好，将进一步稳固控制力
假如现在还有人以为“腾讯控制游戏职业是靠流量优势”，他的观念显着掉队了——现在，腾讯在产品端也占有了优势，它不光能取得来自国内外的优质署理产品，自研实力也现已大幅进步。2019年暑期，《平和精英》的商业变现取得巨大打破，《跑跑卡丁车》《龙族梦想》大获成功，《主力兵士》则很或许成为下一款全民级电竞手游。更恐惧的是，腾讯的产品储藏还远远没有干涸：在数量、质量和品类散布上，均可圈可点。
端游方面，《堡垒之夜》《无限规律》两款“吃鸡”端游，都经过了一年以上的内测，决议上线时刻的要素首要在监管方面。在全球颇具人气的《火箭联盟》《万智牌竞技场》的国服也经过了长时刻内测，国内玩家口碑不错。问题在于，直到2019年3月底，进口游戏版号的发放才康复，至今仍处于“版号瓶颈期”。咱们以为，腾讯不会将名贵的版号资源优先分配于端游，这些游戏上线恐怕还需求一段时刻。
手游方面，腾讯现已有两款署理产品——《食物语》《我的来源》，定档2019年9月公测，它们将成为三季度腾讯的公测的最终两个游戏。腾讯联合动视研制的《任务呼唤手游》、Supercell研制的《荒野乱斗》国际版均已上线，只需监管答应，信任国内上线也仅仅时刻问题。从内测状况看，咱们以为《狐妖小红娘》《猎人 x 猎人》《天边明月刀手游》《剑侠情缘2：剑歌行》《一人之下》等产品也现已根本老练。总而言之，直到2020年新年档之前，腾讯的手游产品线都将十分丰满。
腾讯的手游产品储藏做到了“全掩盖”：从休闲到重度，从电竞到MMO，从二次元到女性向，从改编IP到原创IP……迄今为止，腾讯在女性向、沙盒（敞开国际）两个细分商场还缺少重量级产品，可是《食物语》恰恰归于前者，《我的来源》《手艺星球》恰恰归于后者。咱们估量，在2个季度以内，腾讯游戏产品线上的显着缝隙都将添补完毕，而在最拿手的高DAU品类（休闲、竞技、交际）的优势将进一步稳固。
当然，商场最注重的仍是腾讯手头的两个没有移植手游的重量级端游IP：《地下城与勇士》(DNF)和《英豪联盟》(LOL)。其间，《地下城与勇士》现已敞开途径预定，从内测进展看，咱们估量将在2019年末或2020年上半年满意上线条件。《英豪联盟》手游的定位与《王者荣耀》堆叠，所以在历史上腾讯一向比较保存；可是，本年以来，“云顶之弈”（自走棋）玩法的推出，使得《英豪联盟》与《王者荣耀》拉开了定位距离。咱们以为，“云顶之弈”在2020年独自推出手游是有或许的。由此看来，腾讯的端游IP远远没有干涸，乃至能够再支撑1-2年的手游效果。
网易：国内产品青黄不接，估量到年末将有改进
2019年1-8月，网易在国内商场严峻缺少游戏新品，至今只推出了《堡垒前哨》等极少数新作，商业上也不成功。网易的窘境能够归结为：产品荒、版号荒、许多资源投向海外。2017-18年的“吃鸡手游大战”严峻牵扯了网易的研制实力，影响了“吃鸡”之外的中心产品进展。此外，遭到《荒野举动》《终结者2》《第五品格》海外成功的鼓动，网易不光在日本、北美投入许多商场资源，并且研制道路也开端倾向海外。
端游方面，网易一口气推出了至少7款VR端游，其间大部分为署理，触及许多抢手玩法；不过，现在在国内简直没有翻开内测。这些VR产品的试验含义大于商业含义。或许取得商业成功的是《星战前夜：克隆兴起》，它是欧美抢手MMO端游《EVE Online》的最新版。不过，鉴于《EVE》的生命周期现已很长，引入我国能否成功，仍是未知数。
手游方面，网易的《机动都市阿尔法》《海岛纪元》《量子特攻》等自研产品国际服现已上线，可是国内迟迟不见动态；版号不是仅有原因——至少《量子特攻》早已取得了版号。咱们以为，这体现了网易的资源显着向海外歪斜，国内商场的优先级下降。2019年网易“520”发布的一系列漫威IP游戏，显着也是主打海外商场。由此看来，网易在国内缺少爆款新游戏的局势还或许持续一个季度。
不过，网易正在开发的手游中，至少有三个值得寄予厚望：《梦境西游3D》《天谕手游》《暗黑损坏神：永存》，它们都有大IP加持，制造团队精巧，投入资源极多。现在，《梦境西游3D》《天谕手游》现已内测，有或许在年末前后到达上线要求；《暗黑损坏神：永存》没有内测，咱们以为2020年发布的或许性较大。只需不遇到版号瓶颈，网易在国内的“游戏产品荒”或许在2019年12月-2020年2月告一段落。
在历史上，网易是一家鼓舞立异、乐于“开脑洞”、不怕失利的游戏公司。可是，现在的游戏开发本钱不断攀升、商场竞争日益剧烈，网易正在改弦更张，采纳“低危险、重IP”的开发形式。例如，《阴阳师》IP现已被变现屡次，《梦境西游》《逆水寒》正在二次变现；许多立异产品自2018年今后就没有再次内测，显着并未得到满足资源。从今往后，网易的游戏事务大概会越来越像腾讯：注重成功率，反而不太鼓舞立异。
B站：独家署理新作不断，高文没有面世
直到现在，B站游戏事务对FGO的依托程度依然很高。2019年，《明日方舟》等联运游戏取得了巨大成功，可是独家署理游戏的体现平平。B站的游戏事务还很年青，缺少自研高文，会集在泛二次元署理产品上。从牌面看，B站未来几个季度行将上线的手游新作不少，惋惜其间没有有能够比肩FGO的高文，并且很难判别哪几款将取得商业成功。
不可否认，2018年的版号暂停，影响了B站的游戏发职事务：许多日系二次元游戏都早已在国外、港澳台上线，B站国服却迟迟不能敞开，让玩家较为绝望。就算这些游戏拿到了版号，在推迟1-2年的状况下，国服的商业价值也会遭到严峻影响。走运的是，在日本游戏CP心目中，B站仍享有不错的名誉，许多抢手IP产品仍在挑选B站署理。
现在，B站正在测验或预定的独家署理游戏，涵盖了RPG、动作、射击、养成、解谜、文字冒险等多个品类，也不再局限于传统的“硬核二次元”。除了日系游戏，西山居等老牌国内CP的二次元游戏也挑选B站发行，大大拓宽了其内容根底。咱们以为，《一血万杰》《双生视界》《十二神武器》等游戏都有成为笔直爆款的或许性，可是很难到达FGO的高度。
B站游戏事务一同面临着机会和应战。机会在于：二次元文明日益主流化，《明日方舟》等国产二次元游戏爆红，B站的方针用户人群不断扩大。应战在于：二次元游戏越来越依托于口碑效应，“玩家自动找产品”成为常态，独立CP往往倾向于自主发行。所以，B站作为联运途径的重要性有增无减，作为发行商的位置则尚待进步。要打破这个局势，既要进步运营功率，也要盼望自研游戏的兴起；这将是一个绵长的进程。
其他游戏公司：聚集新品类、笔直商场
在腾讯持续强势、笔直品类的独立CP兴起、用户对产品越来越挑剔的状况下，游戏公司有两种挑选：第一种是依托腾讯强壮的流量和运营系统，享用“腾讯系”的商场比例增加盈利；第二种是深挖笔直商场、寻求新玩法和新用户集体。最好的状况，当然是两种挑选一同做，不过对大部分游戏公司来说很难。坚守老地盘、不求新求变，只会逐渐掉队。
完美国际：自研产品全途径、全品类掩盖
完美国际是国内游戏公司傍边，极少数能做到全途径（主机、PC、手机）、全品类掩盖的自研游戏厂商。2019年，腾讯现已署理了完美研制的《完美国际》手游、《云梦四时歌》，还行将署理《我的来源》；可是，完美依然保留了强壮的自主发职事务，并且至今依然在主机、PC端开发新产品。例如，近期上线的主机游戏DON’T EVEN THINK就取得了佳绩。
即使只考虑面向国内商场的手游产品，完美的产品储藏也十分微弱：《我的来源》《梦间集天鹅座》别离定档2019年9月、10月，《新笑傲江湖》《奈奥格之影》最近进行了大范围内测，老牌IP续作《梦间集2》《新梦境诛仙》均已揭露。能够看到，完美的产品储藏涵盖了RPG、沙盒、模仿运营、二次元、女性向等多个品类，乃至包含Roguelike这样的小众商场。
进入2019年，绝大部分端游IP早已移植为手游，“端易手”盈利正在耗尽。关于完美来说，这个问题并不存在——已然公司现在还在研制端游，那么端游IP的储藏就不会干涸。此外，在移动端，公司也已开宣布以《梦间集》为代表的能够长时刻变现的原创IP。归根到底，IP问题是一个内容问题：在品类上立异、在质量上注重，优质的原创内容就会成为IP。
游族网络：《权利的游戏》可远远不是完毕
腾讯署理、游族研制的《权利的游戏：凛冬将至》现已于2019年7月上线，这是否意味着游族将进入新产品的低潮期？大错特错！游族研制的国风二次元游戏《山海镜花》、卡牌竞技游戏《少年三国志2》均现已进行多轮内测。其间，前者制造精巧、玩法有立异性，内测口碑不错；后者是经典IP续作，前作代表了初代国产卡牌手游的巅峰水平。
此外，休闲竞技游戏《火烧上方谷》、卡牌RPG《圣杯之魂》均已进行过内测。能够看出，游族的产品储藏也涵盖了多个品类、多个方针用户群。在此，咱们没有计入游族现已取得开发权的《星球大战》IP产品。在《权利的游戏》上线之后，游族成为了国内为数不多的在卡牌、RPG、ARPG、SLG等品类都有过一线高文的游戏公司，研制实力仍在不断加强。
世纪华通：不仅仅是《传奇》《龙之谷》两大IP
现在，世纪华通旗下有盛趣（隆重）、点点、七酷等多家游戏厂牌，其间最重要的当然是盛趣。在历史上，盛趣首要依托《传奇》《龙之谷》两大IP，其间《热血传奇》手游、《龙之谷》手游都曾经打破过腾讯署理手游的单月流水纪录。现在，《龙之谷2》手游正在内测之中；《传奇》IP的新动向没有发布，可是咱们估量未来1-2年很或许也有新手游。
假如以为盛趣只能依托《传奇》《龙之谷》打天下，那就太小看它了。本年以来，轻小说IP改编RPG《地城邂逅》、AKB48授权音乐游戏《AKB48樱桃之夏》、二次元战略手游《君临之境》均已开端内测。盛趣还发布了网络文学IP改编RPG《庆余年》、问候《彩虹岛》《冒险岛》的横版动作游戏《彩虹联萌》等。未来几个季度，盛趣的手游新品将很丰满。
事实上，2019年现已是盛趣的产品大年了——年头以来，《商铺英豪》《辐射避难所OL》《命运歌姬》《瑰雪黑阳》《流浪者小岛》等手游均已公测。在传统强项的MMORPG/ARPG品类之外，盛趣越来越多的做出新测验。除了自研游戏，盛趣也有才能取得《辐射避难所OL》《命运歌姬》这样的优质第三方游戏的署理权，然后进一步增厚了手游产品线。
金山软件：《指尖江湖》失利了，后续产品还许多
2019年6月，腾讯署理、西山居研制的《剑网3：指尖江湖》总算公测，可是流水和口碑均远低于预期，能够说是失利之作。可是，腾讯与西山居的联系并未损坏，腾讯署理的《剑侠情缘2：剑歌行》也仍在预定和内测之中。《指尖江湖》失利的一大原因，是玩法、美术风格与《剑网3》端游距离太大；西山居必定认识到了这个问题，现已发布了《剑网3》原版移植手游的方案，咱们估量在2020年有或许推出。
2019年8月29日，西山居署理的《最终梦想：勇气启示录》将在国内公测；该产品在日本很受欢迎，可是咱们对国服体现持谨慎态度。B站署理、西山居研制的《双生视界》（《少女咖啡枪》续集）现已开端预定；立异MOBA《头号主力》也早已进行过内测。不管从短期仍是长时刻看，西山居仍能保持一个质量较高、掩盖面较广的手游产品线。
《指尖江湖》的失利，将促进西山居更注重游戏质量和品类立异。除了现已定档的《最终梦想：勇气启示录》，咱们估量西山居其他产品的上线节奏不会太快，必定会在测验环节做足功课。特别是对《剑网3》原版、《加勒比海盗》这样的重量级IP，产品的完善将需求较长的时刻。
出资主张：“腾讯系”和“笔直品类”左右开弓
近年来，手游商场的大方向是：用户日益挑剔、分解，对游戏质量的要求进步，各个笔直商场不断变深，传统品类趋于饱满。腾讯较好地习惯了这个局势，不光持续高效使用流量，其产品质量也日趋精巧；B站、米哈游、姑苏叠纸等发行商/内容商，则经过二次元、女性向等笔直品类翻开局势。总而言之，“腾讯系”和“笔直品类”都是游戏职业较好的出资方向。
腾讯控股
2019年暑期，腾讯游戏持续高歌猛进：《王者荣耀》DAU再次打破1亿、流水安稳，《平和精英》的变现才能越来越强，《跑跑卡丁车》《龙族梦想》首月体现和持续性均很好。未来2-4个季度，腾讯的手游产品储藏依然是商场上最丰厚、质量最高的，特别是《地下城与勇士》《任务呼唤》，很或许成为现象级产品。年头以来红极一时的“自走棋”玩法，也被腾讯经过自研+署理的方法拿下。总而言之，腾讯的游戏事务没有显着短板。
哔哩哔哩
2019年，B站推出了《重装战姬》等多款署理游戏，均没有取得很大的商业成功。这家常便饭——手游的成功率本来就偏低，二次元品类的玩家要求更挑剔，像FGO那样的爆款究竟可遇不可求。在联运方面，B站的效果不错，对《明日方舟》发挥了很高文用。B站的游戏事务还很年青，在运营方面还有优化空间；尽早拿出优质的自研产品也是很重要的。不管如何，B站在二次元游戏导流方面的实力得到了CP认可。
完美国际
完美一同占有了“腾讯系”和“笔直商场”两条主线：《完美国际手游》《我的来源》《云梦四时歌》由腾讯署理，《梦间集》《奈奥格之影》等主打新式笔直品类。完美的一大优势在于：保持着巨大的主机、端游开发才能，第一时刻吸收欧美3A游戏的营养，完成连绵不断的立异。在自主发行方面，《神雕侠侣2》也取得了不错的效果。在用户对内容质量越来越注重的时代，完美的商场位置还有持续进步的空间。
世纪华通
现已并入世纪华通的盛趣（隆重），本年进入了产品上升周期：《辐射避难所》《命运歌姬》《瑰雪黑阳》现已公测，《龙之谷2》《地城邂逅》《君临之境》正在内测。在发行端，盛趣与腾讯联系很好，简直每年都有高文由腾讯署理；在产品端，除了《传奇》《龙之谷》两大IP，盛趣还在不断开辟新品类和原创IP。并且，盛趣还能取得许多优质第三方产品的署理权，在当时商场环境下，这是弥足珍贵的。
危险要素
国家对游戏职业的监管方针或许进一步收紧。
一切新产品上线后都存在商场体现不达预期的或许。
已上线游戏生命周期在逐渐耗尽。
部分游戏公司估值依然偏高。
